Keki Mistry表示，降息传递将是渐进的

州长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）的货币政策已经出乎意料的那样，HDFC副主席Keki Mistry对即将离任的印度储备银行局长保持关键利率不变的最后政策举动做出了反应。 Mistry表示，银行传输缓慢的一个可能原因可能是，与银行的增量资金主要来自高成本的定期存款，而不是低成本的活期存款和储蓄帐户存款。只有当资金的增量成本减少时，银行才会Mistry说，这是将较低利率的好处传递给客户的机会。他补充说，如果流动性仍然足够，将逐步发生传导。降低收益率的评论Mistry说，HDFC的看重的是平均资金成本而不是边际成本。当利率下降时，只有增量利率下降，而不必要地在一定程度上降低了旧利率。他说，因此，收益或利差可能不会显着扩大。但是，肯定会降低增量融资成本，并且公司将尽可能地将收益转移给客户。他说：“下面是Keki Mistry的逐字记录”在CNBC-TV18上接受Latha Venkatesh，Prashant Nair和Reema Tendulkar的采访。汇率没有变化，但我相信您一直在听新闻发布会，拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）在那儿讲话。您的第一个想法？我没有诚实地听见新闻发布会。我知道政策的结果，我想他所做的几乎是预期的结果，即利率没有变化，现金储备率（CRR）没有变化，法定流动性比率（SLR）没有变化以及相当合理的数额持续流动的资金。基于流动性的观点，他暗示了似乎总是存在某种东西，这对于银行能够降低利率是一个绊脚石。这是关于流动性的争论，现在是外币不可遣返账户存款（FCNR），将来可能还会有其他情况。您想回应吗？瞧，现在有一个明确的公式可以说明系统中速率传输的发生方式，因此该公式已经很好地建立了。因此，随着银行融资成本的增加，银行显然可以将较低利率的收益转嫁给客户，但是可能正在发生的事情，而且我们不是银行，因此我们无法确定地回答这一问题，但是我的感觉是，活期存款和储蓄帐户的水平，这是一种低成本的货币，数量不再增加。因此，进入银行系统的增量资金主要以定期存款的形式出现，显然带有利率高于储蓄帐户和活期帐户，所以也许这就是为什么银行资金增量成本下降的幅度不如人们预期的那样，但是我的感觉是时间问题，我们我已经看到了一些降息的发生，并且我的感觉是随着时间的流逝，只要流动性仍然足够，我们将看到系统中出现更多的降息。充足流动性的准备金导致收益率急剧下降，实际上，收益率现在为7.12％，而在该政策之前为7.16％，已经看到债券收益率下降了约4-5个基点。希望我们将看到大量的流动性。对于像HDFC Limited这样的NBFC来说，这应该只会是个好消息，您自己对HDFC Limited未来资金成本的评估是什么？对于HDFC，我们不关注边际资金成本，我们关注平均资金成本，当我们关注平均资金成本时，我们不考虑到期错配，因此当利率到位时，我们拥有支持长期贷款的长期负债在系统中下降的是增量利率的下降，不一定是在同一时间或以相同程度下降的旧利率，因此，无论我们在将利率传递给客户方面看到了什么好处并不是说我们的收益率显着增长或我们的利差显着扩大。我们有几周前发布的6月份业绩，您已经看到了价差与上一季度基本持平。肯定会逐步减少资金成本，并且无论我们总体上看到什么减少，我们都会将收益回馈给客户。资金成本的逐步减少可能是什么？这取决于您是否要借用1年期，3年期，5年期，10年期的难题，但是例如，如果您看债券收益率，我会说上两周我们筹集的资金，可能比几周前降低了25 bps，降低了30 bps甚至降低了35 bps，但这是增量，您需要了解这一点。您一定已经听过州长所说的话，他说他们正在寻求完全弥补系统流动性赤字的问题，并且在头4个月的公开市场购买中有8000亿卢比的购买力，他们已经完成了40％，所以看起来200亿卢比的收入即将到来。您是否感到市场收益率要低得多？在这个时间点上，这表明市场收益似乎正在下降，但我们必须牢记的是，有几件事是，一方面是城市经济运行良好，另一方面是过去2-3年的农村由于过去两年可能由于季风不佳造成的农村经济疲软，经济有所疲软，农村需求一直相对较低。今年我们的季风良好，希望我们今年结束得好，再加上那里政府在农村地区的支出很多。因此，这将导致农村人民手中有更多的钱，这将导致更高的消费。现在，当消费和需求增加时，印度的产能利用率也将提高。今天，我们正在研究73％的容量利用率，在接下来的2-3个季度中很容易达到80％。发生这种情况时，您将开始看到行业对新项目进行投资的资金需求。所以这也许是时候了，短期内您会看到收益率下降，但是从中长期来看-当我说中型时，我指的是从现在起三个季度之后-您将开始看到企业对货币的需求部门也有所增加，这可能导致多余的流动性被耗尽。