（路透社）-可能令人不快，但如果他们持有的共同基金由精神风趣而不是幼儿园的公司来管理，投资者的表现就会更好。
当然，合作对于福祉和经济增长至关重要，但一项新研究表明，在内部管理人员之间争夺报酬的竞争更加激烈的基金家庭会产生更好的结果。
该研究涵盖了1992年至2015年之间的一系列共同基金股权部门，研究了基本的薪酬机制以及其他指标，以了解哪些基金家族具有相对更合作或更具竞争性的环境。
结果是，基金经理之间的竞争（在个人绩效与其薪酬之间存在更大的关系）倾向于为投资者带来更好的业绩。
弗吉尼亚大学的理查德·埃文斯和诺瓦大学商学院的梅利莎·波拉斯·普拉多和拉斐尔·赞布拉纳说：“我们发现竞争性激励会导致更高的平均绩效，这既可以激励管理人员做出更大的努力，也可以吸引具有更高能力的管理人员。”经济学在7月发布的工作文件中写道。（这里）
该研究构建了一系列指数，旨在衡量给定基金家族中的管理者有多少合作或竞争。例如，这些指标衡量了经理的薪酬水平以及他们作为团队成员工作的可能性以及这些团队的规模。
这是基于2013年的研究得出的，该研究表明，如果受到激励，经理可以相互合作。这种合作行为，大概在很大程度上是由薪酬规则驱动的，可能导致给定家庭的资金从面临高额赎回的兄弟资金中购买股票。（这里）
这对于能够保护其对品牌的投资和特定基金的福利的基金公司而言是有益的，但对其投资者而言却不是那么好，后者的最大利益不太可能通过旨在帮助资产管理公司的资产分配决策来实现。公司。
另外，个人业绩更直接导致其报酬的基金公司往往表现出较少的这种行为。
在更具竞争力的基金家族中，表现出色的数量非常可观。在研究标准中被认为具有“竞争能力”的家庭的平均基金每月的表现要比其他家庭的同等基金的中位数收益高30个基点，每年超过3个百分点。
帮助手？考虑到典型的共同基金平均每年的平均收益率不可能超过10％，所以这是一个巨大的年度业绩。
不足为奇的是，合作性较强的基金家族倾向于服务于不太成熟的个人投资者，并通过基于经纪人的分销渠道吸引他们，而竞争性较强的公司则在其客户中占更大的机构比重。尽管该研究并未证明这一点，但很容易推测，为精明的小投资者服务的基金家族会优先考虑自己的福利，这仅仅是因为他们可以更轻松地摆脱困境。请记住，在这种情况下合作会导致使公司受益的行为，但会给客户带来成本。
竞争激励措施每增加一个标准差，交叉交易的做法（一个家族中的一只基金从另一只基金中购买股票）就会下降0.18个百分点，与平均水平的10％相比，这是一个增长。
研究显示，当基金持有与其家族同等股份相同的股份时，交叉持股也会减少。
“如果目标是最大化投资顾问的整体价值，则基金经理之间采取协调行动，以牺牲低价值基金的利益向高价值基金交叉补贴顾问，这是实现这一目标的重要工具，”研究说。
合作基金公司也更有可能从其资金中吸收资金流入家庭中的其他基金，这可能是由于经纪中介机构的作用。
可以肯定的是，竞争的好处不是绝对的或绝对的。早期的研究发现，更明确的经理绩效激励会产生更高的绩效，但风险承担也会显着提高。的确，更多的合作基金家族的资金收益分布更加紧密，这可能表明风险较低。
尽管经济学家认为，人们在社会上往往无法实现利润最大化，但在金融服务领域，这似乎已接近目标。
如果投资者打算使用主动管理，则应该为他们做好这项工作。
（James Saft是路透社专栏作家。所述观点为他的个人观点。）