房地产市场的下跌并没有使Mirvac Group（ASX：MGR）和房地产开发商在其看涨的季度更新中消除了担忧，尽管其股价反应告诉了一个不同的故事。
该股最初上涨，随后放弃涨幅，收于2.25美元，收盘持平，此前管理层重申其每股收益（EPS）和股息增长目标，因其吹捧其办公和工业地产业务的强劲表现。
我认为这不足以使该股成为买盘，而不是在其住宅业务的不利因素不断增长时，瑞银甚至走得更远，以警告该股在不久的将来很可能面临共识的利润降级。 。
“办公室和工业基本面依然坚如磐石，但住宅活动继续疲软。Mirvac省略了通常的主要住宅EBIT（息税前收益）贡献者突破的计划，因此尽管第一季度的单个项目销售率未知，但释放的总数量却下降了（第一季度428对550 pcp），”瑞银说。
“我们仍然认为，住宅市场将是MGRs相对表现的边缘驱动力，并且住房活动低于预期，并且未反映在FY20 +共识估计中（UBSe在20财年低于共识7％）。”
有趣的是，瑞银发现Mirvacs的相对回报与房屋贷款增长（不包括再融资）之间存在相关性。信贷增长正在放缓，大多数专家认为，随着房价承受的压力越来越大，信贷增长将进一步下降。
下降：Mirvac相对表现与住房贷款增速（％）Mirvac并不是唯一受到这一趋势伤害的公司，与同行Stockland Corporation Ltd（ASX：SGP）和Lendlease Group（ASX：LLC）也会感到压力。
但是，我认为Mirvac对住房市场低迷特别敏感，因为它在悉尼的公寓市场中占有一席之地-该地区受到房地产投资者撤离的打击特别大。
更重要的是，该股票的交易价格我认为是完整估值。Mirvac的FY19共识市盈率（P / E）近14倍。这接近其五年平均市盈率的最高值。
该公司19财年的前景看起来仍然很稳定，但风险在于20财年。
瑞银（UBS）对该股“卖出”，其目标股价为2.22美元。
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